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          灃京資本:流動性負面因素緩解,市場結構機會顯現

          好買說:近期,市場流動性負面因素緩解,結構機會逐步顯現。灃京資本認為,流動性負面因素緩解,市場結構機會顯現。一是藍籌白馬充分調整以后,業績增長的高確定性又將呈現吸引力;二是來自于受益復蘇的周期股和服務行業,特別是周期股可能受益商品價格大漲而帶來業績的超預期上漲。

          灃京周度觀點:

          流動性負面因素緩解,市場結構機會顯現

          市場回顧

          上周A股市場下跌4天后周五大幅反彈收回全周跌幅,其中上證指數上漲0.4%,滬深300指數上漲0.62%,創業板指上漲2.77%,市場呈現普漲狀態,代表優質熱門股的茅指數單周反彈3.55%。行業上看,上漲幅度較大的是計算機(4.43%)、紡服(3.69%)、醫藥(3.28%),下跌幅度較大的是鋼鐵(-5.93%)、石油石化(-5.44%)、有色金屬(-4.61%)。日均成交量為7390億,繼續萎縮,但北向資金持續凈買入。

          短期市場判斷

          上周整體市場縮量調整,受原油大幅波動影響前期熱門周期股普遍回調,白馬藍籌最后一個交易日大幅反彈,從行業ETF基金份額變化以及高價&高流動性股票成交額占比看前期“抱團”效應有所緩解,“茅指數”為代表的核心資產的風險溢價水平回歸至正值區間,賠率提升。上周央行公布Q1貨幣執行報告,整體對國內外經濟的判斷更正面,刪掉了“不急轉彎”、“守住不發生系統性金融風險的底線”等表述,4月份政治局會議前夕不宜過度解讀,建議等待政策新定調。我們認為短期內市場仍將基于對通脹的擔心而壓制估值,特別是5-6月份美國CPI的沖高風險需要警惕,但對估值最快的修正過程可能已經結束。隨著報表季的來臨,業績表現優異的個股也將企穩反彈,但需關注中概股大幅波動帶來的流動性風險。

          中長期趨勢

          隨著疫苗逐步投放使用,全球社會經濟秩序有望在下半年正?;?,經濟增長復蘇和信用環境緊縮是大概率的背景環境。伴隨著社融增速開始放緩,利率上行觸及高點后開始回落,呈現傳統意義上“復蘇-滯漲-衰退”的貨幣節奏。歷史上看信用緊縮背景下,權益估值確實會受到壓制,但不同板塊與階段影響不同。政策上,促穩定、控風險、調結構依然是國內宏觀政策主基調,不會主動收縮但面對風險亦會主動化解,政府工作從應對疫情轉向開局十四五將使很多領域面臨新的機遇。資本市場政策加強監管,完善機制,引入長期資金,都會繼續引導A股港美股化,機構化、龍頭化的風格趨勢很難逆轉。風險因素要考慮病毒變異帶來疫情的反復。

          免責聲明:本文轉載自灃京資本,文章版權歸原作者所有,內容僅供參考并不構成任何投資及應用建議。

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